ICO热潮之前，加密货币的融资模式主要有哪些？ICO的出现对这些传统融资模式造成了哪些冲击？
在ICO（首次代币发行）热潮之前，加密货币项目主要通过以下几种方式融资：
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私有销售（Private Sales）：项目方将一定数量的代币预先出售给个人或机构投资者，这些通常是在项目公之于众之前进行的。这种融资方式可以为项目提供初始资金，同时也能够让早期投资者获得较高的折扣。然而，这种方式资金来源有限，往往只局限于项目方已知的信任网络。
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天使投资人（Angel Investors）：个人或小团体提供资金支持项目开发，以换取项目未来的股权或代币。天使投资人的支持不仅仅是资金，他们还可能带来重要的行业联系、指导和其他资源。但是，寻找合适且愿意投资的天使投资人并不容易。
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风险投资（Venture Capital, VC）：风险投资机构通常对高潜力初创项目进行投资，以期望在未来获得高额回报。与天使投资人类似，VC同样能够提供资金以外的支持。然而，获得VC的投资通常需要项目已经取得了一定的发展和成就，对于早期阶段的项目门槛较高。
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公开募捐（Public Crowdfunding）：通过网络平台向大众募集资金，支持者通常会获得未来产品或服务作为回报。这种方式支持者众多，可以较快筹集到所需资金，但可能面临法律监管问题，特别是在涉及加密货币的情况下。
ICO的出现对上述传统融资模式产生了显著影响：
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降低门槛：ICO使得项目方能够绕过传统的金融中介，直接向全球范围内的投资者募集资金，极大地降低了融资门槛。更多早期阶段的项目获得了发展机会。
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增强流动性：投资者可以通过二级市场交易其持有的代币，这提高了加密货币市场的整体流动性。投资者不再需要等待项目上市或实现盈利才能退出。
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风险分散：对于投资者而言，ICO提供了一种新的资产类别，使得投资者能够更加灵活地分散投资组合中的风险。
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监管挑战：ICO的迅速崛起也带来了一系列监管问题，包括投资者保护、反洗钱（AML）和打击资助恐怖主义（CFT）等方面。不少国家开始加强对ICO的监管，以防范潜在的风险。
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市场泡沫：ICO市场的快速膨胀导致了大量项目鱼龙混杂，投资者很难分辨优质项目与投机项目，市场退出泡沫期后，不少低质量ICO项目难以为继。
总之，ICO的出现极大地改变了加密货币领域的融资格局，为早期项目提供了更多的成长机会，同时也带来了新的挑战和问题，需要行业参与者和监管机构共同努力，寻找健康的市场发展之路。